El electrodo está basado en la reacción redox:

La ecuación de Nernst para esta reacción es

donde Eo es el potencial estándar de electrodo para la reacción y aHg es la actividad para el catión mercurio (la actividad para un líquido es 1).
Esta actividad se puede conocer a partir del producto de solubilidad de la reacción

Reemplazando la actividad en la ecuación de Nernst con el valor de la ecuación de solubilidad, obtenemos la expresión

La única variable en esta ecuación es la actividad (o concentración) del anión cloruro. Pero como la disolución interna está saturada con cloruro de potasio, esta actividad está fijada por la solubilidad del cloruro de potasio. Cuando está saturada, el potencial redox del electrodo de calomelanos es +0.2415 V frente al electrodo estándar de hidrógeno, pero es ligeramente mayor cuando la disolución no está saturada en cloruros.