元はクライドバンクのジョン・ブラウン・アンド・カンパニーでグレート・イースタン・レールウェイ社の郵便船「ストックホルム (SS Stockholm)」として完成、運用されていたが、1917年2月27日に海軍に購入され改修を受け、1917年8月28日に就役、軍務に就いた。
就役後「ペガサス」はグランド・フリートに加わる。1919年にイギリスがロシア内戦に介入し、「ペガサス」はアルハンゲリスクを拠点として支援活動に従事した。1920年3月に地中海へ移動、その後1923年まで活動する。1923年に前方の飛行甲板が取り外され航空機母艦へ転換、9機の水上機を運ぶことができるようになった。1925年に予備役となるが、1929年に航空機輸送艦として再就役する。「ペガサス」は1931年8月22日にスクラップとして売却された。