Börsenmakler

Börsenmakler (auch Kursmakler; englisch broker) waren bis Juni 2002 Handelsmakler, die an deutschen Börsen gewerbsmäßig Börsengeschäfte zwischen Börsenhändlern oder Effektenhändlern vermittelten. Ihre Funktion haben seit Juli 2002 die Skontroführer übernommen.

Kursmakler vermittelten die Kauf- und Verkaufsorders der Börsenhändler und waren an der Kursnotierung beteiligt.^[1] Sie wurden von der Kursmaklerkammer bestellt und entlassen.^[2]

Seit dem Vierten Finanzmarktförderungsgesetz vom Juli 2002 sind die Kursmakler rechtlich keine Makler mehr, sondern werden als Skontroführer bezeichnet. Lediglich ihre Berufsbezeichnung lautet zuweilen noch Börsen- oder Kursmakler, zumal sich Laien hierunter den Beruf eher vorstellen können. Deshalb wird die Bezeichnung Börsenmakler wegen der Geläufigkeit weiterhin beibehalten. Sie sind heute lediglich noch im Parketthandel erforderlich, weil an Computerbörsen die Geschäftsabschlüsse durch elektronisch gesteuerte Zusammenführung von Kauf- und Verkaufsorders zustande kommen.^[3]

Börsen sind in Deutschland Anstalten des öffentlichen Rechts (§ 2 Abs. 1 BörsG), so dass die Kursmakler entsprechend in einem öffentlich-rechtlichen Verhältnis zur Börse standen. Die Skontroführer sind dagegen Selbständige oder Angestellte eines Finanzdienstleisters.

Geschichte des Börsenmaklerwesens

„(...) Dieses rätselhafte Geschäft [d. h. das Innenleben der Amsterdamer Börse, vor allem der Handel mit Aktien der Niederländischen Ostindien-Kompanie und der Westindien-Kompanie] ist zugleich das fairste und betrügerischste in Europa, das edelste und berüchtigtste der Welt, das feinste und vulgärste auf Erden. Es ist eine Quintessenz akademischer Gelehrsamkeit und ein Paradebeispiel für Betrug; ein Prüfstein für die Klugen und ein Grabstein für die Wagemutigen, ein Schatz an Nutzen und eine Quelle des Unheils (...) Der angenehmste Aspekt dieses neuen Geschäfts ist, dass man ohne Risiko reich werden kann. Denn ohne Kapital zu gefährden und ohne sich mit Korrespondenz, Geldvorschüssen, Lagerhäusern, Post, Kassieren, Zahlungsausfällen oder anderen unvorhergesehenen Zwischenfällen zu befassen, kann man Reichtum erlangen, wenn man bei Misserfolg einfach seinen Namen ändert.“

– Joseph de la Vega: Confusión de confusiones (1688), das früheste bekannte Buch über den Aktienhandel.^[4]

Die erste bekannte Aktienhandelsaktivität fand im 2. Jahrhundert v. Chr. im antiken Rom statt.^[5] Nach dem Fall des Weströmischen Reiches entstand der Beruf des Börsenmaklers erst in der Renaissance, als Staatsanleihen in italienischen Stadtstaaten wie Genua und Venedig gehandelt wurden.^[6] 1602 wurde die Börse Amsterdam der erste offizielle Aktienmarkt mit dem Handel von Anteilen der Niederländischen Ostindien-Kompanie, dem ersten Unternehmen, das Aktien ausgab.^[7] 1698 eröffnete die London Stock Exchange im Jonathan’s Coffee-House.^[8] Am 17. Mai 1792 wurde die New York Stock Exchange unter einer Platane in New York City gegründet, als 24 Börsenmakler das Buttonwood Agreement unterzeichneten.^[9]

Arten von Börsenmaklern

Die meisten Börsenmakler fallen in eine von drei Kategorien: Vollservice-Makler, Discount-Makler oder Online-Makler.^[10]

Vollservice-Makler sind traditionelle Makler, die Portfoliomanagement, Marktforschung, Anlageberatung und Risikomanagement anbieten. Sie liefern umfassende Beratung,^[11] basierend auf ihrer Expertise als Finanzanalysten und Investmentmanager, und haben Zugang zu umfangreichen Forschungsberichten, Marktinformationen und Empfehlungen. Für diese Leistungen verlangen Vollservice-Makler typischerweise höhere Gebühren, in der Regel einen festen Prozentsatz des verwalteten Vermögens (AUM).^[10]^[12]
Discount-Makler sind einfache und kosteneffiziente Online-Plattformen für den Handel mit ETFs und Aktien.^[13] Sie bieten in der Regel wenige bis keine Zusatzleistungen,^[11] verlangen niedrigere Provisionen und Gebühren und stellen benutzerfreundliche Handelsplattformen sowie Schulungsangebote bereit. Der wichtigste Unterschied besteht darin, dass Anleger mehr Kontrolle über eigene Anlageentscheidungen haben — jedoch auch mehr Verantwortung für selbstständige Recherche, Anlagebildung und Handelsentscheidungen übernehmen müssen.
Online-Makler sind technologieorientierte Unternehmen, die Online-Zugang zu Handelsmärkten und damit verbundenen Dienstleistungen bereitstellen. Diese Kategorie ist breiter und umfasst sowohl Vollservice- als auch Discount-Makler. Sie bieten eine Vielzahl von Funktionen zur Verbesserung der Handelsergebnisse, verlangen in der Regel niedrigere Gebühren und Provisionen und betreiben vor allem bequeme und regulierte Online-Handelsplattformen.^[14]^[15]

Funktionen

Traditionelle Filial-Makler und moderne Börsenmakler haben vier zentrale Funktionen und Verantwortlichkeiten: Auftragsausführung, Portfoliomanagement, Marktforschung und -analyse sowie Anlageberatung und -empfehlungen.

Auftragsausführung: Börsenmakler kaufen (Call) und verkaufen (Put) Wertpapiere im Auftrag ihrer Kunden. Sie haben Zugang zu Märkten und können Handelsaufträge entsprechend ausführen.^[16]^[17]^[18]
Portfoliomanagement: Börsenmakler verwalten die Vermögenswerte unter Management entsprechend den Vereinbarungen mit den Kunden. Portfoliomanagement umfasst sorgfältige Planung, Umsetzung und Risikomanagement zur Erreichung optimaler Ergebnisse.^[19]
Marktforschung und Analyse: Börsenmakler untersuchen Märkte, analysieren technische und fundamentale Daten und identifizieren profitable Handelsstrategien und Anlagemöglichkeiten. Makler mit fortgeschrittenen analytischen Fähigkeiten können nachweislich profitable Ergebnisse erzielen.^[19]^[20]
Anlageberatung und Empfehlungen: Kunden können Makler engagieren, um Anlagechancen auf Grundlage ihrer Analysen zu bewerten und Aktien mit guten Zukunftsaussichten zu empfehlen.^[21]

Rechtsfragen

Der bisher im ehemaligen „amtlichen Handel“ tätige Kursmakler wurde abgeschafft^[22] wie auch die „amtliche Kursnotierung“. Der Begriff des Kursmaklers wurde durch Skontroführer ersetzt,^[23] es entfällt seine öffentlich-rechtliche Bestellung.^[24]

Kursmakler werden rechtlich seit Juli 2002 als Skontroführer bezeichnet (§ 2 Abs. 8 BörsG). Ihre Bestellung und Entlassung erfolgt durch die Börsenaufsichtsbehörde nach Anhörung des Börsenvorstands. Skontroführer können als Rechtssubjekte zwischen den Rechtsformen Einzelkaufmann oder als Geschäftsleiter jeweils eines Finanzdienstleistungsinstituts (AG oder GmbH) als Kursmaklergesellschaft wählen. Sie sind zu Eigengeschäften bei fehlenden marktnah limitierten Aufträgen berechtigt.^[25]

Aufgaben

Bis Juli 2002 war es gemäß § 29 Abs. 1 BörsG und § 30 Abs. 1 BörsG a.F. Aufgabe der Kursmakler, Börsengeschäfte zu vermitteln und die Börsenpreise amtlich festzustellen. Sie galten nach § 93 HGB als Handelsmakler, für die das Maklerrecht der §§ 652 ff. BGB galt. Zum Kursmakler konnte gemäß § 30 Abs. 2 BörsG a. F. bestellt werden, wer die für die Tätigkeit notwendige Zuverlässigkeit und berufliche Eignung hatte, Sicherheit nach § 32 Abs. 6 BörsG leistete und Eigenkapital nach § 7 Abs. 4 Nr. 4 BörsG nachwies.

Arten

Vor der Reform wurde zwischen dem amtlich vereidigten Kursmakler und dem freien Makler unterschieden.

Seit der Reform ist zwischen dem Skontroführer und dem Freimakler zu unterscheiden. Skontroführer werden von der jeweiligen Landesregierung zugelassen und vereidigt. Dies geschieht, weil der Staat ein eigenes Interesse hat, dass Börsenkurse die tatsächliche Marktentwicklung reflektieren und zuverlässig sind. Freimakler^[26] werden von der Börse zugelassen^[27] und stellen Wertpapierkurse ausschließlich im Freiverkehr fest. Sie unterliegen der Aufsicht der Börsenaufsichtsbehörde.^[28]

Börsensprache

Zur Vermeidung von Missverständnissen sprechen Börsenmakler und Börsenhändler eine eigene, protokollartige Sprache (Börsenjargon) in Kombination mit Gestik mit einzelnen Fingern und/oder der ganzen Hand, welche das verbal Ausgedrückte synchron zu verstehen gibt.

Die bidirektionale Kommunikation besteht immer aus einer Aktion (Kauf, Verkauf usw.) und einer Bestätigung des jeweiligen Gegenparts. So folgt auf einen Kauf mit dem Ausruf Von dir immer ein An Dich damit das Geschäft rechtswirksam zustande kommt. Neben den Hauptgeschäftsarten werden auch Zusatzinformationen und Restriktionen mitgeteilt. Eine falsche Anwendung der Maklersprache kann folgenschwere Konsequenzen, sprich Verluste, Kursdifferenzen oder Depot-Abstimmungsdifferenzen nach sich ziehen.

Die Fingergestik ist deshalb zentral, weil davon ausgegangen werden muss, dass wegen des Lärmpegels nicht alle Marktteilnehmer die Angebote akustisch verstehen können. Oft besteht nur Sichtkontakt zwischen den einzelnen Händlern. Um über größere Distanzen von über fünf Metern dennoch Geschäfte abzuschließen, wird deshalb ausschließlich durch Handzeichen verhandelt. Die Handzeichen gelten als verbindlich und absolut gleichwertig wie ein Geschäft, das verbal abgeschlossen wurde. Jeder Kauf oder Verkauf wird anschließend entweder durch den Händler selbst oder den Börsenschreiber notiert. Nach Handelsschluss werden die Positionen durch die Börsenadministratoren der Banken oder Broker miteinander abgeglichen, oft bis spät in die Nacht, bis die Depots und Einzelpositionen stimmen. Diese Abstimmung erfolgt telefonisch oder persönlich; oft auch beim Feierabendbier der Händler unter sich.

Hauptgeschäftsarten

„Von dir“ – Kaufen
„An Dich“ – Verkaufen
Geld – Kaufkurs
Brief – Verkaufskurs

Beispiele

Siemens zu 90,50: Händler: Mit 90,5 1000 von dir! → Makler: 1000 an dich mit 90,5
UBS 252 Geld!: Händler hat Geld und zahlt einem Anbieter für UBS-Titel, z. B. 252,-
CS 120 Brief!: Händler sucht Käufer für Credit-Suisse Titel zu 120,-
Im Geld sein: Gesamthaft bewegt sich der Händler zurzeit in der Gewinnzone
Drei-Zehn: Indexänderung oder Kursänderung von 30 %; Drei Zehntel
Applizieren 20: Anschlusskauf, Aufstocken, dazukaufen zu z. B. 130,-
Wie sind Daimler?,50 auf,55! Gut für 500? Ja. Ok 500 mit,55 von dir … an dich!

International

Europäische Union

Schweiz

In der Schweiz regelte die Züricher Sensalenordnung vom 13. Mai 1663 die Organisation der Börsenmakler („Sensalen“),^[29] 1884 stellte das „Gesetz über die Gewerbe der Effektensensale und Börsenagenten“ alle Schweizer Börsen unter Staatsaufsicht. Die heutigen Effektenhändler der SIX Swiss Exchange sind Personen, die gewerbsmäßig „für eigene Rechnung zum kurzfristigen Wiederverkauf oder für Rechnung Dritter Effekten auf dem Sekundärmarkt kaufen und verkaufen, auf dem Primärmarkt öffentlich anbieten oder selbst Derivate schaffen und öffentlich anbieten“ (Art. 2d BEHG). Es handelt sich um die so genannten Ringbanken, einer kleinen Gruppe ausgewählter Banken, deren Name von den ringartigen Tischen im Mittelpunkt der Börse stammt.^[30] Sie haben allein das Recht, an der Börse zu kaufen und zu verkaufen.

Österreich

In Österreich gibt es an der Wiener Börse Mitglieder, die sich aus Kreditinstituten oder sonstigen Finanzdienstleistern zusammensetzen und geprüfte Börsehändler (sic) beschäftigen.

Andere Länder

Im angelsächsischen Raum entsprach der Kursmakler ungefähr dem Broker. Der Broker darf im Gegensatz zum Börsenmakler im eigenen Namen handeln. Seit der Londoner Börsenreform von 1986 sind die Funktionen des brokers und dealers an der Londoner Börse abgeschafft und durch die Funktion des Market-Makers ersetzt.^[31] Die Teilnehmer der New York Stock Exchange (NYSE) sind Market-Maker (englisch specialists) und Händler (englisch dealer), die limitierte Orders erteilen können, die mit den Quotes der specialists konkurrieren dürfen, so dass die NYSE keine reine Market-Maker-Börse ist, sondern eine Mischform mit der kontinuierlichen Auktion (englisch continuous auction) darstellt.^[32]

Vereinigtes Königreich

Im Vereinigten Königreich ist der Börsenhandel ein regulierter Beruf, und Makler müssen eine Qualifikation aus der Liste der von der Financial Conduct Authority anerkannten „Appropriate Qualifications“ erwerben.^[33] Das Chartered Institute for Securities & Investment (CISI), gegründet 1992, ist der größte Berufsverband für Investmentfachleute.^[34]^[35]

Vereinigte Staaten

Die Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), eine Selbstregulierungsorganisation, beaufsichtigt Anlagefachleute in den Vereinigten Staaten. Zu den Prüfungen, die zur Akkreditierung abgelegt werden können, gehören die Series-7-Prüfung, die Uniform Securities Agent State Law Exam (Series 63), die Uniform Combined State Law Exam (Series 66) und die Uniform Investment Adviser Law Exam (Series 65).^[36]

Personen mit bestimmten Lizenzen, wie der Series-6-Prüfung, dürfen keine Aktien verkaufen und können daher nicht als vollwertige Börsenmakler bezeichnet werden.^[36]^[37] Der Verkauf variabler Produkte wie variabler Rentenverträge oder variabler fondsgebundener Lebensversicherungen erfordert in der Regel außerdem eine Lizenz der staatlichen Versicherungsbehörde.

Einzelpersonen und Unternehmen werden von der Securities and Exchange Commission und Gesetzen im Zusammenhang mit dem Investment Advisers Act von 1940 reguliert, einschließlich Vorschriften zu treuhänderischen Pflichten.

Irland

In Irland ist die anerkannte Referenzqualifikation für Anlagefachleute die QFA („Qualified Financial Adviser“), die denjenigen verliehen wird, die das Professional Diploma in Financial Advice bestehen und den kontinuierlichen Anforderungen an die berufliche Weiterbildung (CPD) entsprechen. Die Qualifikation und das zugehörige CPD-Programm erfüllen die Mindestkompetenzanforderungen der Finanzaufsicht für die Beratung und den Verkauf von Finanzprodukten in fünf Kategorien: Aktien, Anleihen und andere Anlageinstrumente; Sparen, Investieren und Renten; Hypothekendarlehen; Konsumentenkredite; Lebensversicherungen. Ab 2019 waren Davy und Goodbody die größten Börsenmakler in Irland.^[38]

Weblinks

Commons: Börsenmakler – Sammlung von Bildern, Videos und Audiodateien

Börsenmakler. In: Standard-Thesaurus Wirtschaft. ZBW, abgerufen am 15. Dezember 2024.