Prêteur en dernier ressort international

Un prêteur en dernier ressort international est une institution financière qui, à l'échelle mondiale, est capable de fournir de la liquidité à des banques du monde entier lorsque ces dernières ne sont pas parvenues à se refinancer auprès de leur marché monétaire à l'occasion d'une crise financière, et que le prêteur en dernier ressort national n'est pas capable de répondre à la crise. Les conditions de possibilité d'un prêteur en dernier ressort international font l'objet de débats entre économistes ainsi qu'au sein de banques centrales.

Un prêteur en dernier ressort international (PDRI) est un prêteur en dernier ressort qui agit au niveau international afin d'endosser le rôle traditionnel de ce prêteur au bénéfice du système financier international plutôt qu'à celui seul du système financier national^[1]. Comme le prêteur en dernier ressort national, ce PDRI a vocation à juguler une crise financière en fournissant de la liquidité aux banques qui sont en besoin, ou bien directement, ou bien par l'intermédiaire des banques centrales nationales, qui se chargent ensuite d'agir comme prêteuses en dernier ressort vis-à-vis de leur système banque^[1].

Histoire

Première mondialisation financière (1890-1914)

La mondialisation de la finance à l'époque de l'étalon-or en Occident conduit à des interrogations sur la possibilité d'une coopération internationale des banques centrales. La question de ce qu'une banque centrale joue le rôle d'un prêteur en dernier ressort au niveau international est évoquée^[2].

Effets de la nouvelle mondialisation financière (1973 à aujourd'hui)

La mondialisation financière des années 1980 mène à un accroissement des interconnexions entre les systèmes bancaires nationaux et à l'ouverture internationale des marchés financiers. Si chaque pays peut disposer, avec sa banque centrale, de son prêteur en dernier ressort, il est rapidement apparu qu'il n'existait pas un prêteur en dernier ressort au niveau mondial^[3]. La multiplication des crises financières dans les années 1980 et 1990, comme la crise économique asiatique de 1997, met en lumière l'absence de prêteur en dernier ressort international^[3]. En effet, face au risque d'un sudden stop dans l'entrée de capitaux dans un pays et les conséquences néfastes entraînées, il n'existe pas d'entité qui, comme une banque centrale, peut « rétablir la confiance des marchés et à étouffer la contagion » (Michel Aglietta)^[3].

Des économistes travaillent ainsi, à partir de cette période, sur les moyens de renforcer le système financier international. Des théorisations sur le rôle des banques centrales comme prêteuses en dernier ressort sont alors transposées au niveau international et aboutissent à la publication d'articles de recherche sur la possibilité d'un prêteur en dernier ressort international (mondial)^[1].

Prêteurs en dernier ressort potentiels

Fonds monétaire international

Durant les années 1990, la possibilité de faire du Fonds monétaire international un véritable prêteur en dernier ressort international a été posée, notamment aux États-Unis^[3]. La commission Meltzer du Congrès des États-Unis a ainsi soutenu la création d'une ligne de financement d'urgence à destination des banques centrales nationales. Le FMI a par la suite créé la Contingent Credit Line à cette fin, supprimée face au manque de demande de la part des banques centrales^[3]. En 1999, Stanley Fischer a proposé une deuxième option qui aurait conduit à faire du FMI un début de banque centrale mondiale : le Fonds aurait été autorisé à « créer des droits de tirage spéciaux, en montants non prédéfinis, pour les swapper auprès des banques centrales contre les formes de liquidité demandées dans les marchés » (Aglietta)^[3].

Réserve fédérale des États-Unis

Michel Aglietta soutient que la Réserve fédérale des États-Unis joue d'ores et déjà le rôle de prêteur en dernier ressort international, dans la mesure où, parce qu'elle est la seule banque centrale à pouvoir émettre des dollars américains, elle ouvre souvent des lignes de financement aux banques étrangères en situation de crise^[3]. La Fed est en effet intervenue à plusieurs reprises à l'occasion de troubles sur des marchés financiers étrangers dès lors qu'une contagion était en train de se produire^[1]. Elle a ainsi pu signer des accords de swap avec d'autres banques centrales, afin de fournir leurs propres marchés interbancaires en dollars américains en situation de pénurie de liquidité^[3]. Neil Irwin (2013) a écrit que « à la fin de l'année 2008, la Fed de Ben Bernanke était devenue le prêteur en dernier ressort d'une bonne partie du monde »^[4].

Toutefois, la politique de fourniture de liquidités de la Fed est principalement déterminée par les besoins de l'économie américaine ; elle peut ainsi être conduite à prendre des décisions qui l'excluent du rôle de prêteuse en dernier ressort international^[1].

Banque des règlements internationaux

La Banque des règlements internationaux dispose de missions d'aide internationale aux banques centrales, et pourrait ainsi effectuer une transition vers un rôle de prêteur international^[1].

Coalition de banques centrales

Des banques centrales d'importance majeure ont déjà pu intervenir de concert afin d'assurer, à plusieurs, un rôle de prêteuses en dernier ressort. Ce phénomène est toutefois limité par la divergence d'analyse que les autorités dirigeant ces banques peuvent avoir^[1].