Économie d'endettement
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Une économie d'endettement est un système économique dont le financement de l'activité économique est assuré par les banques et non par les marchés de capitaux. Ces derniers y sont étroits et cloisonnés, et c'est au crédit bancaire que revient le rôle de financer les entreprises et donc croissance économique.
Les économies européennes étaient des économies d'endettement avant que les marchés financiers ne disposent des volumes de capitaux nécessaires au financement de l'économie à partir des années 1980. L'Europe répond aujourd'hui encore plus à la définition d'une économie d'endettement qu'à celle d'une économie financiarisée comme c'est le cas des États-Unis.
Origines
La distinction entre les systèmes financiers qualifiés d'économie de marché financier et ceux qualifiés d'économie d'endettement (overdraft economy) est introduite en 1974 par John Hicks[2]. En France, ce concept est introduit par des travaux de la Banque de France et de l'Insee, notamment de Louis Lévy-Garboua (1978) et Gérard Maarek (1978)[3].
Principe
Une économie nécessite des capitaux afin d'assurer le financement des entreprises. La forme traditionnelle de financement d'une économie repose sur le crédit bancaire, à savoir que la banque joue un rôle moteur dans l'économie en octroyant des crédits. Par ses décisions de création de crédit, la banque agit comme un filtre en sélectionnant les projets qui paraissent les plus rémunérateurs. Une économie d'endettement relève de ce type d'économie, où la dette (le prêt) joue le rôle moteur du financement économique[4].
Le circuit de financement d'une économie d'endettement est caractérisé par une inflation élevée du fait de la création de crédits sur laquelle elle repose. Lorsque la banque commerciale accorde un crédit, elle émet de la monnaie, ce qui fait gonfler la masse monétaire du pays[3]. Cela, et l'augmentation des volumes de capitaux disponibles sur les marchés financiers, ont conduit les économies développées à plus se reposer sur les ressources de ces marchés afin de fournir les entreprises en investissements[5].
L'économie d'endettement s'oppose à économie de marché financier, qui est l'économie qui repose sur des fonds prêtables captés sur les marchés financiers. Ce type d'économie, prédominant dans les pays anglo-saxons, a progressivement conquis les pays européens[6].
Le concept ne doit pas être confondu avec celui d'économie endettée, qui désigne un système économique dont la dette est anormalement élevée[7].
Limites
La mobilisation du crédit bancaire afin de financer les activités des entreprises a conduit, dans les années 1970 et 1980, à un surendettement privé. Le taux d'autofinancement des entreprises est très bas au début des années 1980 (entre 50 et 60% en France), et la charge de la dette limite leurs investissements[8].
La portée conceptuelle de l'économie d'endettement est parfois critiquée. Nicholas Kaldor remarque que le système économique des pays développés est non pas uniquement une économie de marché financier, mais une économie mixte, où les entreprises peuvent à la fois se financer sur les marchés financiers, et auprès des banques commerciales[9]. Les entreprises non cotées en bourse, elles, n'ont toujours qu'accès au crédit bancaire[3].
