Déflation par la dette

La déflation par la dette est un concept créé par Irving Fisher. En 1933, il montre comme un processus de désendettement des ménages et des entreprises, qui fait suite à une phase d'euphorie durant laquelle la dette privée a gonflé, peut provoquer une baisse généralisée du niveau des prix^[1].

Selon Fisher, en période d'expansion économique, les ménages s'endettent et les prix augmentent. Cette phase d'euphorie conduit à ce que les agents cherchent à se désendetter. Pour ce faire, ils réduisent leur consommation et leurs investissement, en même temps que l’État réduit son déficit. Or, un désendettement simultané conduit à une chute brutale de la consommation et de l'investissement, et donc de la croissance, plongeant l'économie dans une récession déflationniste^[2].

Processus de déflation par la dette présentée par Irving Fisher

Période d'expansion, confiance	→	Endettement ménages, entreprises État	→	Surendettement, difficulté de remboursement
				↓
Déflation	←	Baisse da la consommation, de l'investissement et de la dépense publique	←	Volonté de désendettement
↓
Hausse du poids de l'endettement	→	Liquidation du patrimoine financier et réel	→	Déflation généralisée : secteur réel financier

Le cercle vicieux se referme sur le système économique car en situation de déflation, le poids réel de la dette (c'est-à-dire son poids par rapport au niveau des prix et des salaires) augmente mécaniquement, conduisant les agents à redoubler d'efforts pour se désendetter. Ils doivent parfois aller jusqu'à liquider leur patrimoine financier réel, aggravant in fine la déflation^[3].

Une situation de déflation par la dette est piégeuse pour les économies. Elle peut être enrayée par un moratoire sur les dettes, et par une politique de reflation^[4].