Système à deux paliers

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Dans la majorité des systèmes bancaires, les banques commerciales disposent d'un compte bancaire auprès de la banque centrale. Cette dernière exige des banques commerciales de respecter un taux de réserve obligatoire, c'est-à-dire que les banques commerciales doivent déposer l'équivalent d'un certain pourcentage de leurs dépôts à la banque centrale. Ces comptes servent de filet de sécurité dans le cas où la banque commerciale s'approche de la faillite, car elle peut alors y piocher des ressources^[1].

Les dépôts sont rémunérés en fonction d'un taux d'intérêt spécifique, qui est appelé taux de facilité de dépôt ou taux de rémunération de dépôt. Lorsque la banque centrale veut que les banques commerciales prêtent plus, elle réduit le taux d'intérêt : les banques commerciales, moins contraintes par la banque centrale, peuvent ainsi octroyer plus de crédits. Si, au contraire, l'économie connaît un épisode d'inflation, alors la banque centrale augmente le taux de rémunération des dépôts : il devient plus attractif pour les banques commerciales de déposer leurs ressources sur leur compte central que de prêter à des particuliers. Le robinet du crédit se resserre, la monnaie en circulation stagne ou chute, et donc l'inflation baisse^[1].

Le système à deux paliers est utilisé dans une situation où le taux d'intérêt devient négatif. Avec un taux d'intérêt de -1 %, un dépôt de 100 € sur le compte de la banque centrale génère une perte de 1 €. Perdre de l'argent sur ses réserves incite certes les banques à ne pas accumuler des réserves excédentaires et donc à prêter, mais dans une situation de crise économique, les banques commerciales sont fragilisées. Il est, dans ce cas, particulièrement inopportun que les réserves des banques soient réduites. La banque centrale peut alors mettre en place un système à deux paliers^[1].

Le système à deux paliers permet à la banque centrale de bloquer à 0 % la rémunération des dépôts au-delà d'un certain seuil, afin de ne pas réduire la profitabilité des banques. Par exemple, si une banque dispose de liquidités supérieures à trois fois le montant des réserves obligatoires, la banque centrale peut décider de rémunérer à 0 % l'intégralité des réserves au-delà du palier de trois fois le montant de réserves obligatoires^[2].

Ce système permet une meilleure transmission de la politique monétaire. En effet, les banques n'étant pas pénalisées par l'accumulation d'excédents au-delà d'un certain seuil, elles ne perdent rien à placer de leurs fonds sur le compte de la banque centrale lorsque l'économie est frappée par des secousses. Elles savent que, dès lors que leurs réserves sont au-delà du seuil, elles ne seront pas rémunérées négativement^[2].

Le système à deux paliers fonde sa légitimité sur des études académiques qui montrent que lorsque les dépôts sont soumis à un taux d'intérêt négatifs par la banque centrale, la profitabilité des banques se réduit et ces dernières octroient moins de crédit. Il s'agit donc d'un effet pervers des taux d'intérêt négatifs. Lawrence Summers démontre dans une étude de janvier 2019 qu'en Suède, les banques commerciales ont augmenté leurs taux d'intérêt sur les prêts aux ménages et aux entreprises afin de compenser la perte de rentabilité due au passage en zone négative du taux de la banque centrale. Or, les taux d'intérêt positifs réduisent l'investissement et la dépense, ce qui est l'effet contraire de celui souhaité par la banque centrale^[3].

En créant un système à deux paliers, où l'un des deux comptes des banques commerciales est rémunéré à 0% quand l'autre est dans le négatif, les banques commerciales n'essuient pas de perte autre que celle due au différentiel avec le taux d'inflation.